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TCL集团(000100)公司研究:低估值稳健经营标的 受益于LCD产业反转

发布时间:2020-01-04    研究机构:国盛证券

  面板价格触底反转,1 月份逐步开始进入上行阶段。目前观测三方机构面板报价跟踪,12 月价格触底,1 月份大部分尺寸报价上行。我们预测行业反转点已来,后续报价有望稳步上升,随着新产能推迟及韩国产能退出,行业逐渐迎来格局改变的契机。

  公司产能持续释放,奠定增长基础。公司目前已运营及在建产线共计6 条,包括基于大尺寸显示的两条G8.5 产线(t1、t2),两条G11 产线(t6、t7),基于小尺寸显示的G6 LCD LTPS 产线(t3)及G6 柔性AMOLED 产线(t4),产线技术及产品布局完备。出货量的增长主要来自于T3、T7、T4 等新产线的释放作用。

  以TCL 华星产业平台为基础,推进新型显示技术、材料和工艺的研发与应用。公司加快开发Mini-LED on TFT 技术和产品,以及AMOLED 的折叠、全柔性、屏下摄像等领域新技术。同时,华星光电协同聚华(平台)、华睿(材料)和TCL 工研院(研发),实现对下一代显示技术的全产业链布局。

  Mini-LED 产品推升LCD 品质,打开高端市场。预计2019Q1 即将推出mini-LED 背光产品,推动LCD 技术升级,将对比度提升至百万级别,与OLED 性能相当。Mini-LED 背光产品有望凭借出色的性价比,与韩厂OLED电视竞争,打开高端TV 市场。

  经营优质的面板企业,具有持续的成长能力。公司重组后,聚焦面板主业。

  公司具备两条8.5 及两条10.5 代,切大尺寸具有效率优势;同时,中小尺寸出货量增长超预期,OLED 正式量产,提供强劲业绩支撑。我们预计,公司2019~2021 年营业收入分别为709/616/698 亿元;归母净利润分别为31.2/44.1/57.3 亿元。维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求增长不及预期、产品价格持续下滑、产能良率爬坡不及预期

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