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TCL集团(000100):新产能带动收入增长 盈利能力领先同行

发布时间:2019-10-31    研究机构:华西证券

事件:

10 月30 日,公司发布2019 年三季度报,2019Q3 实现营业收入150.36 亿元(YoY -49.40%),实现归母净利润4.85 亿元(YoY-46.34%);2019Q1-Q3 实现营业收入588.18 亿元(YoY -28.48%),实现归母净利润25.77 亿元(YoY 3.52 %)。

聚焦核心业务,新产能扩大带动营收、利润稳定上涨:

剔除重组业务数据影响,2019Q1-Q3 公司实现营业收入411.6亿元,同比增长19.2%,其中归母净利润25.8 亿元,同比增长19.3%。

TV 面板下行周期公司成本控制能力远超竞争对手,极致效率成本,增强研发推进产品技术领先:

三季度大尺寸面板平均价格环比下降超10%,行业可比公司毛利率环比下降4%,公司成本控制能力较优,毛利率环比仅下降1.2%。公司以极致效率成本为核心经营理念,不断提升经营效率,严格控制期间费用,2019 前三季度集团费用率13.0%,同比下降3.1pct。2019 三季度销售费用率、管理费用率(包含研发费用)、财务费用率分别为1.3%、6.8%、1.9%,环比上季度分别变动-0.1pct、-0.3pct、-0.2pct。公司前三季度研发投入38.9 亿元,提交PCT 国际专利申请1,527 件,量子点公开专利全球第二。

布局新型显示技术,广泛布局半导体显示产业链:

公司在Mini-LED、大尺寸印刷OLED、AMOLED 等高端产品竞争力显著,同时发展包括材料、功能模组、装备、芯片在内的技术战略合作伙伴,建立价值链更广的技术生态圈。

盈利预测与估值

我们预计 2019-2021 年公司备考口径总营收分别为:519.23亿元、575.86 亿元、671.86 亿元,归母净利润分别为:

40.10 亿元、43.52 亿元、47.29 亿元,对应现价 PE 分别为11.23、10.35、9.53 倍,维持目标价4.28 元,维持“买入”评级。

风险提示

中美贸易争端长期化、不稳定性影响TCL 集团电视出海销售情况,造成业绩下滑风险;面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险;技术研发商用不及预期风险。

申请时请注明股票名称